迈克尔·塞勒（Michael Saylor）坦言，仅凭比特币背书无法维持其策略的12%收益优先股在100美元的目标价位。这一观点在ParaFi投资者日上提出，投资者希望有现金保证金再考虑回归。
塞勒在同场发言中称数字信用是全球最强的信用。尽管如此，现实却揭示了这个市场的复杂性。
比特币抵押为何无法满足信贷投资者
在本周的ParaFi投资者日上，塞勒回顾了数字资本、信贷和股权，分享了在数字资产与金融未来的对话。策略的永久优先股Stretch（STRC）支付12%的年息，目标定价为100美元，但该股早在夏季便跌破面值，甚至下跌至约75美元。为应对这一局面，策略采取了美元股息储备及股票回购计划。
根据塞勒的说法，该公司回购了约15亿美元的STRC，促使股价回升至接近面值。他表示，此事件改变了他对抵押品的看法：信贷投资者更倾向于看到三年的美元，而非三十年的比特币。
塞勒的比特币教训对数字信用的启示
如今，塞勒将数字信用比作资本和现金的合金。“如果创造的是98%的比特币和2%的现金，它更容易崩溃；而如果是70%比特币和30%现金，可以视为不锈钢。”
据他透露，策略目前持有约三年半的现金股息。同时，公司希望在股东批准的情况下，STRC的股息能实现每日支付。
塞勒预计STRC最终交易将高出无风险利率400到500个基点，这比目前水平紧缩200到300个基点。与此同时，现金的重点也带来了成本。近期，策略在股票回购上的支出超过了新购比特币的费用。
批评人士例如黄金倡导者彼得·希夫（Peter Schiff）认为，该公司已失去比特币购买能力，但塞勒对此持不同看法。他指出信贷投资者通常希望看到三年的业绩，而数字信用目前仅有两年的历史。
归根结底，迈克尔·塞勒的比特币信贷模型如今更加依赖美元，以打动收入投资者。在数字信用获得更广泛认可之前，塞勒强调，必须证明其能够在熊市中生存。
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common problems
为什么比特币抵押品对信贷投资者来说不够？
信贷投资者更倾向于看到现金保证金，而非比特币的长期承诺。他们希望有三年的现金记录，而非三十年的比特币。
策略公司在股息支付方面有哪些新变化？
策略公司希望在股东批准的情况下，实现STRC股息的每日支付，并持有约三年半的现金股息储备。
迈克尔·塞勒对数字信用的看法是什么？
塞勒将数字信用视为资本和现金的合金，并表示不同的配置会影响其稳定性和吸引力。
在近期回购中，策略公司采取了哪些措施？
策略公司回购了约15亿美元的STRC，以将其股价推回至接近面值。
