在10月20日的财报电话会议上，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克表示，到2027年年底，该公司的年经常性收入将达到“5000亿至1万亿美元”。在11月6日的巴伦投资论坛上，马斯克指出，他更倾向于5000亿的预测，并称这只是他的“最佳猜测”，并非承诺。
对于1万亿美元的预期，他表示“并非不可能”，但机会仅有2%。
即便是5000亿的低端预测，也比SpaceX今年12月预计达到的1000亿年收入多出五倍。目前，SpaceX股价大约为140美元，比首次公开募股（IPO）价格135美元高出数个百分点，但距离52周高点225.64美元下跌了38%。
尽管有人认为投资者对马斯克的预测置若罔闻，但实际上，他们并非如此。
埃隆·马斯克。图片来源：白宫。
SpaceX能否如此快速增长？
SpaceX的收入在第三季度环比增长87%，达到了146亿美元，第二季度也增长了66%。马斯克表示，第四季度收入预计将再增长约70%，达到250亿美元。
财务总监布雷特·约翰森预测，2027年第一季度的收入将达到330亿至370亿美元，较中值增长约41%。
若要在2027年12月实现5000亿的收入增长，未来每个季度需实现45%至50%的增长，这意味着增长需要迅速恢复，且基数会大得多。
关键在于计算能力
预测依赖于计算能力，SpaceX将其租给其他公司，同时用于自身的人工智能产品。截至9月30日，SpaceX的计算能力为1.7吉瓦。马斯克在10月的电话会议上表示，他“非常自信”明年能够增加10吉瓦，使总量达到约13吉瓦。
即使全部来自计算能力，5000亿的预期收入也意味着每瓦约38美元。马斯克在第二季度会议中表示，计算能力的价格可能达到每瓦30至50美元。
而实际情况是，上个季度，来自超级智能业务的收入年化约300亿美元，每瓦仅约18美元。
马斯克希望保留一半的计算能力用于SpaceX的自家产品。如果出租的那一半每瓦挣得50美元，便能带来3250亿美元，而星链与发射的总收入仅约280亿美元，因此需要其他产品如Grok贡献额外的1750亿美元收入。
然而，定价可能并不持久。SpaceX的云合同通常可在90天内被任一方取消。
SpaceX股票已反映部分预期
目前SpaceX的股价为140美元，市值约为1.9万亿美元。如果SpaceX达到5000亿，并维持19%的营业利润率，年营业收入将约为960亿美元，税后收入为760亿美元，这样的市盈率大约为25倍。
相比之下，标准普尔500指数的预期市盈率约为18倍。虽然25倍的市盈率对于一家迅速成长的公司来说看似合理，但并非便宜。
此外，公司预计仅在第四季度的资本支出就达350亿至400亿美元，而产能预期仅增加约1吉瓦。
多年来，马斯克的大数字往往基于一切顺利的假设，而他这次明确表示这并非承诺。
综上所述，SpaceX接近5000亿的目标是可能的，但以目前的140美元价格来看，投资者已为这一预期支付了不少。下一个报告中，最值得关注的指标是每瓦收入。
目前，我不会在这个价格出售股票，也不急于买入。
常见问题
SpaceX的年经常性收入预期是什么？
SpaceX首席执行官埃隆·马斯克预计，该公司的年经常性收入到2027年年底将达到5000亿至1万亿美元。
SpaceX的收入增长情况如何？
SpaceX在第三季度的收入环比增长了87%，预计第四季度将再增长约70%。
计算能力对SpaceX的发展有何影响？
SpaceX的收入预测主要依赖于计算能力的提升，公司计划在明年将计算能力增至约13吉瓦。
SpaceX股票当前的市场表现如何？
截至目前，SpaceX的股价在140美元，市值约为1.9万亿美元。
