澳洲博彩巨头Tabcorp Holdings Ltd在未来两年具备提升运营利润和降低杠杆比率的潜力。惠誉评级公司指出，Tabcorp凭借稳固的市场地位和盈利策略的顺利推进，正在逐步缩小其面临的长期结构性劣势，带来积极信号。
上周五，惠誉确认了Tabcorp的长期发行人违约评级和优先无抵押债券评级维持在“BBB-”，展望稳定。尽管面临自由支配开支的压力，惠誉认为，Tabcorp的信用指标在中期内仍能与现有评级相符。
盈利能力分析
惠誉报告中指出，截至2026年6月30日财年，Tabcorp的EBITDAR利润率预计将由15%提升至16.5%。凭借独家牌照和广泛的零售网络，预计到2029年该比例将进一步升至约18%。
惠誉强调，生活成本压力导致博彩活动减弱，收入增长将跟随GDP走势，控制成本和资本支出至关重要。
收购与市场环境
收购博彩科技公司BetMakers将使Tabcorp的EBITDAR净杠杆比率在2027财年升至2.0倍，随后预计降至1.5倍。该收购旨在更新玩家平台并加强核心技术的掌控。
博彩侦察队指出，此次收购将为Tabcorp带来合约式B2B收入，也为公司国际扩张提供支持，有助于优化业务结构。
监管改革与风险
监管改革将改善Tabcorp与在线体育博彩运营商（如市场领导者Sportsbet）之间的竞争环境。惠誉表示，改革缩小了Tabcorp相对于企业博彩商的结构性成本劣势，提升了相对盈利能力。
然而，惠誉同时提及Tabcorp面临的风险：澳洲金融情报机构AUSTRAC正在对其反洗钱和反恐融资的合规性进行调查，这可能导致合规成本上升。同时，一旦有关当局采取执法行动，可能对Tabcorp的财务状况造成压力。
市场地位
尽管面临挑战，Tabcorp在澳洲的市场地位依然强劲。根据营业额，Tabcorp是澳洲第二大投注运营商，在全国多个州和领地拥有零售网络。其长期独家牌照设定了高入行门槛，增强品牌认知度。
澳洲人均博彩开支较高，结合较严格的监管准入门槛，抵消了Tabcorp在业务集中于澳洲以及规模小于国际同行的不利因素。
常见问题
Tabcorp的当前信用评级是多少？
Tabcorp的长期发行人违约评级和优先无抵押债券维持在“BBB-”，展望稳定。
收购BetMakers对Tabcorp有什么影响？
收购BetMakers将为Tabcorp带来合约式B2B收入，并支持其国际扩张，优化业务结构。
监管改革对Tabcorp有何积极作用？
监管改革有助于提升Tabcorp的相对盈利能力，减少其结构性成本劣势。
AUSTRAC对Tabcorp的调查可能带来什么影响？
AUSTRAC的调查可能导致合规成本上升，增加运营治理风险，影响Tabcorp的财务状况。
