埃隆·马斯克正在通过SpaceX带动投资者经历一场极具戏剧性的市场之旅。自6月以来，该公司经历了历史上最大的首次公开募股（IPO），以135美元的价格发行股票，并于首日收盘时飙升至160.95美元，后续又在八月初跌至108美元，10月初回升至159美元。
对于投资者而言，进入这一全新市场的挑战已不仅仅是季报问题。高盛在即将公布的Q3财报前重新审视了SpaceX，特别是其快速发展的人工智能业务。
高盛重视AI潜力，展望SpaceX新利润增长点
高盛对SpaceX Q3财报持买入评级，并将目标价提升至230美元，较现价158.96美元有45%的上行空间。
此次报告的重点是高盛对SpaceX未来的展望，从火箭和星链业务扩展到人工智能。高盛将2026年营收预期提升至516亿美元，2027年达1275亿美元，2028年2056亿美元，分别比之前的预期增加8%、19%和14%。
人工智能成为增长核心，高盛预计到2026年，SpaceX的AI部门将创造约273亿美元的收入。公司计划在2026年底实现2.4千兆瓦的计算能力，到2028年这一数字将增长至10.6千兆瓦。
高盛认为，AI将成为SpaceX投资的关键部分，同时也不放弃星链和发射等传统支柱。根据高盛的数据，Starlink的月活跃用户同比增长21%，应用下载量在9月加速增长至59%。
马斯克看好AI将超越SpaceX的核心业务
马斯克对SpaceX未来的视角更为激进。8月的全员会议上，他表示AI将成为公司未来的重要组成部分，甚至预测到9月时，AI收入将超过其他所有业务。
尽管这一陈述显得大胆，AI在一季度前仍然小于Starlink，但第二季度AI收入同比增长了约247%。
值得注意的是，马斯克将AI视作SpaceX的一部分，不再单纯作为独立业务。Starship降低了发射成本，Starlink则提供全球连接，这二者与SpaceX的基础设施紧密相连。高盛预测，AI未来可能成为SpaceX最大的收入来源。
SpaceX股票须依靠执行表现来维持估值溢价
尽管高盛对SpaceX的乐观预期，股票估值仍面临执行风险。按照高盛的参考价158.96美元，SpaceX的估值达到2026年的122倍、2027年的40倍和2028年的23倍。
换句话说，只有在公司实现当前预期的激增收益时，估值才会显得更加合理。未来现金流预计在2028年之前依然为负，反映出巨大的资本支出。
因此，关注的重点应放在AI的商业化、Starlink的增长以及计算能力建设的进展上。如果管理层能展示出强劲的主机需求、Starlink用户的持续增加以及计算资源的限制减轻，该股票的溢价便有支持。但若其中任何一项减弱，股票的估值则缺乏更多承受失望的空间。
常见问题
SpaceX的最新财报预计何时公布？
SpaceX的Q3财报预计将在近期公布，具体日期尚未确定。
高盛对SpaceX的收入预期有何变化？
高盛将SpaceX的2026年收入预期提升至516亿美元，并且进一步看好未来几年的增长潜力。
马斯克对AI的看法是什么？
马斯克认为AI将成为SpaceX未来的重要组成部分，预计AI收入将超越其他核心业务。
Starlink的市场表现如何？
根据高盛的数据，Starlink的月活跃用户同比增长21%，显示出强劲的市场需求。
